Spajanje WarnerMedia-Discovery najnoviji je AT & T-ov okršaj titana

što je dobar dodatak za mršavljenje

Prošli smo mjesec objavili članak koji detaljno opisuje kako će diktirati kolokvijalni streaming streaming buduća konsolidacija, spajanja i preuzimanja . U ponedjeljak, nakon vikenda, AT&T i Discovery Inc. službeno su objavili namjeru da spoje svoje zabavne sadržaje u pakt koji će objediniti marke kao što su CNN, TBS, TNT, HGTV, Food Network, Discovery Channel, Warner Bros. ' filmski studio i streaming usluge HBO Max i Discovery +. Također spaja američka sportska prava WarnerMedia kao što su MLB, NBA i March Madness s međunarodnim sportskim titanom Discovery Eurosport.

Prema zajedničkom priopćenju za tisak, tvrtke kombiniraju imovinu kako bi stvorile vodeću, samostalnu globalnu tvrtku za zabavu. Cilj je WarnerMedia duboka ratna škrinja sadržaja i IP visokog profila kako bi se podudarao s globalnim otiskom Discoveryja u obostrano korisnoj uniji.

Nova tvrtka moći će ulagati u originalniji sadržaj za svoje streaming usluge, poboljšati programske mogućnosti na svojim globalnim linearnim TV programima i emitiranim kanalima te ponuditi inovativnija video iskustva i izbore potrošača, navodi se u priopćenju.

Dionice AT&T-a već su skočile za oko 4%, a Discoveryja na 13%. Međutim, u ovom ranom trenutku još uvijek nemamo apsolutno pojma što će to doista značiti za vas, potrošača i člana publike. Pa, pregledajmo glavne točke razgovora kako bismo počeli razumjeti odjeke u industriji.

Objavljeno je ono što AT & T-ovi WarnerMedia i Discovery dogovaraju

WarnerMedia i Discovery spajaju se u sve dionice, kojima će AT&T dobiti 43 milijarde dolara u gotovini, dužničke vrijednosne papire i zadržavanje duga WarnerMedia. Dioničari AT&T tada će posjedovati 71% novo pripojene tvrtke, dok će Discovery posjedovati preostalih 29%. Očekuje se da će se ugovor zaključiti, čekajući regulatorno odobrenje, 2022. godine.

Predviđa se da će kombinirana tvrtka ostvariti 52 milijarde dolara prihoda u 2023. godini, a vodstvo kaže da će sinergija troškova spajanjem iznositi 3 milijarde dolara, po THR . AT&T će se tada usredotočiti na svoju osnovnu telekomunikacijsku djelatnost: 5G i optička širokopojasna mreža.

Na konferenciji za tisak u ponedjeljak ujutro, izvršni direktor Discoveryja David Zaslav rekao je kako će kombinirana tvrtka godišnje trošiti oko 20 milijardi dolara na sadržaj. Za referencu, očekuje se da će Netflix potrošiti više od 17 milijardi dolara na sadržaj 2021. Još nije jasno hoće li nova tvrtka nastojati povezati svoje odnosne streaming usluge, HBO Max i Discovery +, ili ih kombinirati u jedan mega streamer. Više o tome dolje.

Hoće li novi entitet WarnerMedia-Discovery zadržati korisnike unutar svog ekosustava streaminga mostom između Game of Thrones i Flip ili Flopa?

Zašto se dogovoriti? Za početak je skala presudna u oči Wall Streeta , iako financijski epicentar svijeta često precjenjuje samu veličinu nauštrb strateških akvizicija. Ali u polju za streaming gdje Netflix (208 milijuna pretplatnika širom svijeta), Disney (159 milijuna) i Amazon (200 milijuna potencijalnih korisnika Prime Video) generiraju nevjerojatne ukupne količine D2C, spajanje WarnerMedia i Discovery ima strateški smisao. Streaming ratovi su već pretrpani borcima. Reformiranjem u jednu utvrđenu jedinicu skladnih snaga postiže im se bolji uspjeh od dva odvojena konkurenta.

Prema Financial Times , kombinirana tvrtka držat će procijenjenu vrijednost poduzeća od 150 milijardi dolara. Vrijednost zabave uključuje u svoj izračun tržišnu kapitalizaciju tvrtke, ali i kratkoročni i dugoročni dug, kao i sav novac u bilanci tvrtke. Za labavu usporedbu, suparnici Netflix (218,76 milijardi USD) i Disney (315,31 milijarde USD) imaju značajne tržišne limite od ovog pisanja.

AT&T je krenuo burnim putem prema ovom spajanju

Da bismo bolje razumjeli trenutni strateški preokret, pomoglo bi vam da shvatite nedavne transakcije AT & T-a, posebno pod trenutnim izvršnim direktorom Johnom Stankeyem. Kao i uvijek, važan je kontekst.

Tijekom posljednjih šest godina AT&T je poduzeo niz poteza koji su naštetili tvrtki. U 2015. godini Stankey (tadašnji izvršni direktor AT&T Entertainment and Internet Service) predvodio je akviziciju DirecTV-a za 67 milijardi dolara, uključujući i dug. Od kupnje, paket TV programa s naplatom dolazio je dolje nepovratnim padom.

Godinu dana kasnije, AT&T je započeo akviziciju Time Warnera, koji je naišao na značajno protivljenje Ministarstva pravosuđa. Nakon pobjede u slučaju 2018. godine, tvrtka je izbacila 85 milijardi dolara i preimenovala je u WarnerMedia. Godine 2020. zabrinutost investitora zbog opterećenja duga AT & T-a od 150 milijardi dolara i pokušaja nadmetanja u zabavnim medijima odjeknula je cijelim Wall Streetom. AT&T je jedina velika tvrtka koja je zapravo imala hollywoodski otisak izgubiti vrijednost tržišne kapitalizacije tijekom posljednjih 18 mjeseci.

Stankey je unaprijeđen u izvršnog direktora AT&T-a u travnju 2020. U veljači 2021. tvrtka je prodala svoje poslovanje DirecTV-a s velikim gubitkom u 7,8 milijardi dolara vrijednom ugovoru s TPG Capitalom. Sada, tri godine nakon stjecanja WarnerMedie, AT&T je izdvaja za samo 43 milijarde dolara, odnosno otprilike polovicu prvobitne uplate. Neoptimalno.

Postoje dva načina gledanja na ovaj najnoviji potez:

Prva je kao koncesija da je AT&T pogrešno pročitao svoju sposobnost korištenja sredstava za zabavu WarnerMedia i HBO Max za usmjeravanje poslovanja prema svojim ključnim telekomunikacijskim naporima. WarnerMedia nije osigurao dovoljnu zaradu u AT&T-u da ublaži zabrinutost s Wall Streeta, a masivni skup pivota streaminga odvlači pažnju umjesto dodatka primarnim pothvatima AT & T-a. Izvana je izuzetno lako na ovaj potez gledati kao na neugodan neuspjeh industrije.

Optimističniji izgledi jest da zajedničko ulaganje u kojem je AT&T najveći dioničar nije mahanje bijelom zastavom, već prilika da se stvori veća vrijednost za investitore izvan AT&T-a. Prema bivšem izvršnom direktoru Viacom za digitalne medije i osnivaču streaming newslettera PARKOR Andrew Rosen, ekosustav AT & T-a ne pruža rast, ali HBO Max-ov maloprodajni DTC posao jest. Dakle, WarnerMediji i HBO Maxu možda je bolje izvan ekosustava AT & T-a da rastu i prilagođavaju se nego u AT&T-u.

The potencijalne koristi u Rosenovim očima uključuje prenošenje duga novom entitetu u zamjenu za nešto novca. Neto dug AT & T-a od 168,9 milijardi dolara naglo se smanjuje za više od 15%.

Ipak, nemoguće je zanemariti tu vožnju američkim toboganima tijekom posljednje tri godine. Nakon nekoliko glavnih hijerarhijskih i organizacijskih restrukturiranja, uključujući svrgavanje dugoročnih rukovoditelja Time Warnera, kao i rotirajuća vrata novih zaposlenika, tvrtka se suočava s još jednim značajnim popravkom. Iscrpljujuće je.

Strateška imovina WarnerMedia i Discovery donosi na stol

Dobra vijest je da se ovo spajanje uglavnom odnosi na spoj komplementarnih dijelova. Otkriće trafova u jeftinoj, vrlo prikladnoj nepisanoj cijeni kao što je 90-dnevni zaručnik . WarnerMedia ima dugu i etažiranu povijest vrhunskog programa, od filmskih hitova Warner Bros do HBO-ove biblioteke prestižnih TV ponuda i još mnogo toga. To je spajanje aditiva s manje preklapanja od, recimo, Disneyeva akvizicija Foxa . Dvije tvrtke imaju širok raspon programskih čvorišta.

Međutim, ovdje stvari postaju nezgodne. Oba entiteta još uvijek imaju velik trag u linearnoj televiziji. WarnerMedia-in odjel Turner Broadcasting (TNT, TBS, CNN), kao i kabelske operacije poput HBO-a, drže ga vezanim uz naslijeđeni medij, kao i Discovery Inc. putem Discovery Channel-a, Animal Planet-a, Science Channel-a i TLC-a.

Osim ako WarnerMedia-Discovery iznenada naraste, nejasno je koliko će dugo njihove privitke na naslijeđene medije moći vratiti značajnu vrijednost.

Per Discovery's own izvještaj o zaradi , tvrtka je najgledaniji pay-TV portfelj u SAD-u i zaradila je 67% od svojih 2,79 milijardi dolara u 2020. prihodu od domaćih mreža. To omogućuje kombiniranoj tvrtki da izvuče značajnu razinu vrijednosti iz linearnog poslovanja, koje još uvijek iznosi 74 milijuna kupaca u SAD-u, ali više od 6 milijuna kupaca odlučuje se svake godine presjeći kabel, a model zaglavi u slobodnom padu . Osim ako WarnerMedia-Discovery iznenada naraste, nejasno je koliko će dugo njihove privitke na naslijeđene medije moći vratiti značajnu vrijednost.

Ipak nije sve propast. Discovery može WarnerMediji pružiti širu sferu utjecaja u inozemstvu s kanalima u Australiji i Novom Zelandu (HBO Max planira se predstaviti na međunarodnim tržištima ovog ljeta.) Na sportskom programu, kombiniranje Turner Sportsa s Discoveryjevim Eurosportom može biti potencijal dominantna sila u industriji. Kao što smo vidjeli posljednjih godina, prava na sportsko emitiranje među najcjenjenijim su bogatstvima TV ekosustava.

Ali što se događa s naporima strujanja nove tvrtke? Discovery +, koji je pokrenut u siječnju, do sada je prikupio više od 13 milijuna pretplatnika, a Discovery ukupno ima više od 15 milijuna D2C pretplatnika. HBO Max (koji je pokrenut prije godinu dana) i HBO imaju ukupno 64 milijuna pretplatnika na globalnoj razini. Postaju li Discovery + i HBO Max odjednom dvostruki paket? Grupiranje naizgled različitih platformi za streaming učinilo je čuda za Disney, koji veći dio svog rasta pripisuje paketu Disney +, Hulu i ESPN +. Ili, spaja li se nova tvrtka obje svoje usluge streaminga u jednu veliku generalističku platformu à la Netflix? Hoće li novi WarnerMedia-Discovery entitet zadržati korisnike unutar svog ekosustava streaminga s mostom između Igra prijestolja i Flip ili Flop ?

Već je najavljeno da će HBO Max ovog ljeta izbaciti oglasnu podršku za koju se priča da će imati cijenu 9,99 dolara mjesečno . Discovery + već nudi dvije mogućnosti AVOD-a po cijeni od 4,99 i 6,99 dolara mjesečno. Tek će se vidjeti kako će se s odvojenim uslugama streaminga postupati prema naprijed. Ali zajedno, u bilo kojem obliku da je, imaju veće šanse za ulazak u finale tri do pet SVOD platformi koje su ostale stajati .

Novo vodstvo WarnerMedia-Discoveryja je potres

Više je prodajnih mjesta izvijestilo da će izvršni direktor Discoveryja David Zaslav voditi kombiniranu tvrtku kao izvršni direktor, dok će Jason Kilar, koji je samo godinu dana izvršni direktor WarnerMedije, voditi poticanje tvrtke izravno na potrošača. Čak i ako je cilj Kilaru dati usmjerenije carstvo da vlada, teško je ne doživjeti ovo kao nešto kao ponižavanje. Pandemija je ubrzala prijelaz Hollywooda na streaming, pretvarajući poslovanje od izravnog do potrošača u najvitalniju operaciju.

Ipak, Zaslav, koji održava jake odnose s šefom CNN-a Jeffom Zuckerom i Liberty Media Johnom Maloneom (najveći dioničar Discovery Communications) odjednom se našao na čelu jednog od najvećih carstva zabavne glazbe na svijetu. U međuvremenu Kilar gubi kontrolu nad kazališnim i mrežnim poslovima.

AŽURIRANJE 12:48: Prema New York Times , Jason Kilar pregovara o svom izlasku iz WarnerMedia.